La negociación del segundo tramo de aumentos salariales de los gremios que habían acordado aumentos semestrales, y las demandas salariales de la próxima paritaria, seguramente altas luego de muy elevada inflación durante 2016, hacen difícil bajar la inflación.
Con la inflación descendiendo, pero todavía por encima del 2% mensual si se excluyen precios regulados y estacionales, no es posible distinguir todavía dos hipótesis alternativas acerca del proceso inflacionario: desinflación sostenida o regreso al 2% mensual.
Un eventual fallo de la Corte que obligue a dar marcha atrás con el ajuste de tarifas obligaría al Gobierno a optar por el mal menor entre reducir gastos en obra pública o incumplir la meta de déficit fiscal. Enfrentado a esa disyuntiva, probablemente prefiera lo segundo.
Tal como ocurrió en ocasión del pago a los fondos buitre, el Gobierno habría planteado nuevamente que, en caso de tener que volver atrás con el aumento de tarifas, podría producirse una hiperinflación. Afortunadamente estamos muy lejos de que eso ocurra.
En un contexto de alta inflación, las devaluaciones no funcionan como cabría esperar, aumentando más el tipo de cambio que los precios internos, porque el tipo de cambio funciona como valor de referencia, impactando sobre la mayoría de los precios.
Contra lo que suele pensarse, la inflación no funciona siempre del mismo modo. Está más ligada a oferta y demanda de bienes cuando es baja, a oferta y demanda de dinero cuando es muy alta, y al círculo vicioso entre precios y salarios cuando está en medio de ambos extremos.
Llamó la atención la inflación del 1.7% mensual en Córdoba durante julio, pero ocurre que los precios regulados y estacionales esta vez redujeron la inflación total, aunque la inflación asociada al resto de los bienes continuó, como en los meses previos, por encima del 2% mensual.
El déficit fiscal se incrementó durante el primer semestre por encima de la inflación, proceso que puede agravarse durante este semestre por mayor gasto en obras públicas, menor recaudación por recesión y dificultades para reducir los subsidios económicos.
Este año han estado cayendo la construcción de obras públicas, la construcción privada desarrollista y la construcción privada particular. Cada segmento requiere distintos factores para recuperarse, el primero de los cuales puede ser la reanudación de la obra pública.
Las exportaciones basadas en conocimiento, que incluyen software y servicios profesionales y culturales, entre otros, se incrementaron fuertemente durante los últimos 20 años, proceso que se interrumpió en 2012, sin recuperar desde entonces los niveles de 2011.
El Gobierno no realizó las audiencias públicas establecidas por ley antes de incrementos de tarifas, con un argumento discutible, contrario a la lógica regulatoria, poniendo así en riesgo el ajuste tarifario que necesitaba para reducir el déficit fiscal.
La industria nacional tiene ramas que, sin el nivel de competitividad de la industria alimenticia, tienen capacidades técnicas y empresariales y recursos humanos especializados que un criterio de diversificación productiva aconsejaría no perder, lo que requiere políticas específicas.
La actual flotación cambiaria tiende a amortiguar el impacto de los shocks externos y a reducir la especulación cambiaria y, a largo plazo, podría contribuir a desligar del dólar a los precios internos. Pero es difícil de ejecutar cuando la inflación está todavía tan ligada a los movimientos del dólar.
En el contexto actual, no es posible alcanzar objetivos de inflación, actividad económica y tipo de cambio utilizando sólo la política monetaria. Por eso el dilema entre tasas de interés altas o bajas puede enfrentar al Banco Central con el Ministerio de Hacienda y Finanzas.
Es natural que cueste reducir la inflación cuando los esfuerzos de política anti-inflacionaria están tan concentrados en el componente monetario de la inflación, descuidando otros componentes como el cambiario y el de coordinación de decisiones de precios y salarios.
“Durante junio de 2016 las ventas de inmuebles de primera mano en Córdoba fueron 43.3% inferiores a las registradas un año atrás, sin señales de recuperación en ninguna de las distintas tipologías de inmuebles”
Descarga: CEDUC Jun 2016
Área Estadística. Economic Trends.
Hubo cierto apresuramiento en diagnosticar reducción de la inflación núcleo o subyacente, la parte de la inflación no generada por aumentos de precios transitorios o por única vez, que puede no estar ocurriendo. Puede ser una guía equivocada para la política económica.
Economic Trends 